随着7月份需求淡季的深入，棉花产业链呈现出内外共振、产业链共振式下跌走势。展望后市，短期内供大于求的格局难以改变，淡季棉花产业链仍面临下行压力，但后期价格仍有季节性上涨预期。

　　自进入消费淡季以来，棉花产业链的价格呈现出共振下跌的趋势。据卓创资讯的调研数据显示，截止到7月16日，全国普梳高配32支纯棉纱的平均价格为每吨22000元，较4月底下降了1000元，降幅4.35%；国内3128B级皮棉的平均价格为每吨15546元，较4月底下降了659元，降幅为4.06%；郑棉主力收盘价为每吨14705元，较4月底下降了950元，降幅6.07%。

　　卓创资讯分析，市场供大于求是导致价格下跌的主要原因。供应方面，棉花商业库存去库节奏缓慢，同时进口棉大量补充，使得棉花的供应变得宽松。据卓创资讯调研，截至7月11日进口棉累计库存为68.2万吨，较去年同期增加39.1万吨，增幅134.36%。6月底全国棉花商业库存为389.90万吨，环比上月底下降9.63%，同比增加47.67%，近5年来处于次高位。

　　需求方面，7-8月份市场进入传统消费淡季。随着消费淡季的到来，棉纱订单下降，棉纱库存累积、加工亏损，棉纺企业降负荷运转，棉花的消费量也随之下降。短期内，棉花市场供大于求的矛盾仍然突出，因此棉价仍面临下跌的压力。

　　目前内地中大型纺企开机率维持在6-7成，小企业停产放假较多。下游印染行业也反馈开机率明显下滑，企业有限产和错峰生产等情况。7月份是传统消费淡季，市场预期一致看空，棉纱供需关系将继续宽松，供大于求压力下，棉纺企业开工负荷或将被动下降，棉花消费量同步跟跌，棉花、棉纱价格或将再度共振回落。

　　往后看，8月下旬至9月份将逐步迎来“金九银十”传统旺季，订单量逐步增加，利多棉花价格。下半年棉花需求将从传统消费淡季逐步进入消费旺季，产业链景气度将先降后升，对于价格的影响作用将从利空逐步转为利好。

　　按照季节性规律来看，棉纺织服装“金九银十”的备货期将在8月启动，预计随着棉花、棉纱价格跌至低位，库存偏低的下游企业和贸易企业或将逢低备货，密切关注下游和贸易商的备货动向。9月份前后下游需求逐步好转、纱布进入去库周期、生产盈利→纱厂开机负荷提高→棉花需求逐步增加→棉花去库速度加快→利多棉花价格。

　　综上所述，根据基本面情景推演，虽然国内棉花市场正在经历去库存阶段，供应压力逐渐缓解，但7月份是棉纺织市场的传统需求淡季，预计下游纱布库存将上升，从而限制棉花消费。因此，预计7月份棉花价格可能小幅下降，8-9月份棉花价格会有所回升。

　　随着本年度商业库存的逐步去化，供应端压力将进一步减轻。“金九银十”消费旺季即将到来，市场可能提前出现利多预期，这将推动棉价小幅上涨。10月份是新季籽棉采收的关键时期，今年抢收籽棉的可能性较小。然而，在轧花产能过剩的情况下，籽棉成本可能会在收购尾期上升，从而促使棉价上涨。最后，12月份国内新季皮棉正式上市，供应端库存增加将对棉价产生压力，可能导致其下跌。

　　（作者：刘杰股票杠杆交易利息多少钱，卓创资讯分析师）